上半年眼科医疗市场回暖

2023年初，“民营医疗市场能恢复几何”成为这一领域最受关注的问题。而从业绩情况上看，眼科医疗市场无疑给出了一致的向好趋势。

在巨大的存量需求面前，白内障、屈光、视光三大业务给民营眼科医疗机构贡献了主要营收。当疫情期间压制的需求被释放，白内障成为反弹回升最多的业务。而在医保控费背景下，屈光、视光等消费属性更强的业务成为民营眼科新的发力重点。除了医疗服务，当下仅占眼科市场11%的眼科用药也进展频现，成为眼科市场增长最快的领域，在长效药物、新机制、新靶点上有所突破。

当下，国内民营眼科医疗服务市场处于“一超多强”的格局。行业龙头爱尔眼科2009年上市，目前在境内拥有229家医院，168家门诊部，年营收超150亿元，在体量上远超同类上市公司。此后一段时间内，爱尔都是唯一的民营眼科医院标的，且因为良好的盈利能力被市场称为“眼茅”。

直到2018年至2021年，希玛眼科、德视佳眼科、朝聚眼科先后在H股上市。2022年，何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科三家也先后在A股上市。相比之下，后来者大多为区域性公司，营收规模也在几亿到数十亿元不等的水平。

不过，今年上半年，前述眼科医疗机构公司业绩均在走高，呈回暖之势。其中，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科营收分别为102.52亿元、19.94亿元、13.78亿元、6.21亿元，分别同比上涨26.45%、26.30%、54.88%、32.66%；归母净利润分别为17.12亿元、3.55亿元、2.35亿元、7834.79万元，分别同比上涨32.61%、50.08%、358.07%、87.38%。

这背后实际上是眼科医疗服务巨大的存量市场。一方面，随着人口老龄化加速，电子产品大规模应用，成人眼科疾病发病率呈上升趋势。另一方面，作为“近视大国”，儿童青少年近视率居高不下，近视低龄化、重度化程度日益严重，也让近视防控问题备受政府和家长重视。

但与之对于的是，各类眼科医疗服务市场渗透率均处于较低水平。如屈光手术渗透率不足0.3%，用于儿童青少年近视防控的OK镜渗透率在1-2%左右，白内障手术指标CSR（每年每百万患者中进行白内障手术的例数）仅为3000左右，不及欧美发达国家甚至印度的水平。

这使得今年疫情防控调整之后，眼科医疗需求迅速释放。普瑞眼科董秘金亮向界面新闻表示，今年以来，普瑞眼科旗下医院就诊人数恢复良好，门诊量与手术量均已超过疫情前同期水平。希玛眼科则提到，随着疫情结束后的消费复苏和反弹，集团各板块业务在上半年均有较好表现。青少年近视防控和屈光矫治在疫情期间压制的非刚性需求得到释放，受益于大湾区消费需求影响保持稳健增长；由于疫情前眼病类需求积压的直接影响，眼病及白内障收入恢复相对更快。

爱尔眼科同样在调研活动中表示，随着暑假旺季来临，患者自六月底到七月初出现了需求小高峰，三季度开局良好。二季度除五月份受“二阳”影响患者就医外，整体情况稳中向好。

具体到细分业务，白内障、屈光、视光业务是各家眼科医疗机构的主要营收来源。这三项业务营收贡献之和在各家公司多处于80%的水平。

其中，白内障业务是上半年回升速度最快的业务。爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科的该项业务板块分别同比增长60.28%、44.89%、137.04%、76.10%，增速在各家均位于三项业务之首。爱尔眼科中报提到，这一增长的一部分原因是，部分2022年延迟的老年患者在今年上半年就医。

白内障业务实际上是不少民营眼科医院的起家业务。得益于此前国家在白内障筛查上的政策支持。免费筛查、减免手术费、专车接送等一套动作为不少民营医院积累起口碑和客源。

不过，相比于屈光、视光业务，白内障业务更依赖医保报销，且毛利率不高。以前述四家公司为例，今年上半年，白内障业务的平均毛利率为42.53%，而屈光、视光业务平均值分别为54.53%、49.98%。

在医保控费的大背景下，白内障业务的定位也在改变。一方面，白内障手术在往高端方向发展。华厦眼科在调研活动中提到，2022年，其高端白内障手术发展迅速，以厦门眼科中心为例，手术量达到了1000多台，增长率很高。今年上半年，公司白内障高端手术同比增长超70%，白内障客单价也有所提升，因而拉升了该业务毛利率。未来，公司将重点推广飞秒白内障、三焦点晶体等高端项目，并认为这是未来眼科的发展蓝海。

作为上半年白内障业务增速最快的公司，普瑞眼科也在中报中表示，公司在积极推广多功能人工晶状体及高端手术方式，满足中老年患者高品质视觉质量需求，提高白内障业务的利润率水平。

另一方面，屈光、视光等消费属性更强的业务成为各家的重点。其中，屈光手术主要面对18岁以上的成年近视人群。视光业务则主要包括儿童青少年近视防控、医学验光配镜和视功能训练。

在2022年IPO时，华厦眼科和何氏眼科均募资约2.3亿元，分别用于区域视光中心建设项目、何氏眼科新设视光中心项目。后者表示，公司视光中心建设布局以辽宁省内及省外围绕以北京、成渝地区、珠三角地区和长三角地区为主，今年计划建设30家。普瑞眼科同样表示将依托总部儿童眼病与视光事业部，把视光业务作为重点发展方向之一。

对于业内共同选择视光业务的原因，金亮向界面新闻分析，除了需求巨大和相关产品渗透率不高之外，一直以来，绝大部分公立医院对视光业务不够重视，民营眼科正好可以填补这块需求，形成差异化优势。

另外，从获客的角度来说，与屈光手术和白内障手术不同，患者对视光业务有复购需求。所以这一业务有助于提高门诊量，并降低引流成本。同时，现阶段的视光业务的客户群，若干年后就是屈光手术的患者群，所以是未来屈光业务的流量入口之一。在他看来，往后各家公司在视光业务上的竞争可能聚焦在门店拓展、服务提升、新技术应用等。